Pronóstico de la economía de Nicaragua para 2011

9 03 2011

El 6 de noviembre de 2011 es día de elecciones nacionales en Nicaragua. De acuerdo con los sucesos políticos actuales, es muy probable que la oposición política al gobierno de la alianza política actual encabezada por el Frente Sandinista de Liberación Nacional se presentará dividida en los comicios, y el presidente Daniel Ortega, basado en una resolución de la Corte Suprema de Justicia, ya se perfila como el futuro ganador de las próximas elecciones, no obstante la oposición política afirma que un artículo de la Constitución Política lo inhibe de ser un candidato.

El pronóstico del Índice de Riesgo-País de Nicaragua para 2011 elaborado por COPADES muestra un aumento de 200 puntos básicos, al pasar de 50.5 puntos en el cuarto trimestre de 2010 a 52.5 puntos en el cuarto trimestre de 2011 (de un rango de cero a cien puntos), explicado, primero, con alta probabilidad de mayores riesgos de dos parámetros políticos, como son las condiciones socioeconómicas –que se agravan con la alta tasa de inflación de los combustibles y los alimentos- y la potencialidad de los conflictos sociales –que podrían suscitarse en los momentos pre y post electorales-; segundo, con el creciente riesgo de una variable económica, como es la tasa de inflación interanual del Índice de Precios al Consumidor de 10.6% en el cuarto trimestre de este año.

En el ámbito político, se mantienen constantes a lo largo del año en curso los niveles de riesgo de la estabilidad gubernamental; gobierno, ejército, policía e inteligencia; el orden social; el sistema judicial; los servicios gubernamentales; el riesgo regulatorio; los conflictos externos y las tensiones religiosas.

Además, en el ámbito económico también se mantiene constante la calificación de riesgo de 2010 en 2011 de la tasa de desempeño económico de 3.5%, el ingreso per cápita promedio anual de US$1,183 y, en porcentajes del Producto Interno Bruto, el déficit fiscal de 3.0% y el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de 17.6%, mientras que en el ámbito financiero también permanece constante el riesgo de la deuda externa igual a US$4,043 millones y al 58% del PIB, la posición de las reservas internacionales netas de US$1,702 millones equivalentes a 4.4 meses de importación CIF, la estabilidad del tipo de cambio real trimestral que muestra una depreciación de 2.8% en el cuarto trimestre y, en porcentajes del valor de las exportaciones de bienes y servicios no factoriales, el balance en cuenta corriente de la balanza de pagos de 41% y el pago de intereses y amortizaciones de la deuda externa de 3.9%. 

Para este año lectoral, COPADES pronostica que el PIB Real crecerá 3.9%, impulsado por el lado de la oferta por el sector agropecuario, la industria manufacturera, la construcción y el comercio, mientras que por el lado de la demanda el crecimiento se sostiene con los volúmenes de exportación y la inversión privada en construcción, destacándose en esta última el inicio de la construcción del proyecto hidroeléctrico Tumarín, que en un lapso de 4 años sustituirá el 50% de la generación termoeléctrica del país. El PIB Nominal tiene a ubicarse en el nivel de US$6,965 millones, y con una población de 5.9 millones de habitantes el PIB Nominal Per Cápita ronda los US$1,183.

La tasa de inflación se estima en 9.5%, con el supuesto que el precio de importación CIF de un barril de petróleo sea de US$89, asociado con un precio promedio anual un barril de petróleo WTI de US$93, y del aumento de 19.2% del medio circulante (M1). La tasa de desempleo abierto se mantiene estable en el nivel de 14.6% de la población económicamente activa.

El riesgo del shock del precio internacional del petróleo se fortalece por la situación política que se ha observado entre los países árabes. Los efectos en Nicaragua que el precio promedio anual de un barril de crudo WTI pase de US$79.40 en 2010 a US$100 en 2011 es la desaceleración de 1 punto porcentual en la tasa de crecimiento del PIB Real (con el estancamiento de la inversión fija) y la aceleración de la tasa de inflación de 0.7 puntos porcentuales (con el crecimiento de 19% del medio circulante).Cabe señalar que en 2010 el 63% de la generación total de electricidad provino de plantas termoeléctricas.

En el sector externo, el valor de las exportaciones domésticas de bienes FOB y el valor neto de la maquina totalizan US$2,401 millones, mientras el valor de las importaciones de bienes CIF suman US$4,601 millones. El déficit comercial de US$2,200 millones es financiado por remesas familiares de US$879 millones, inversión extranjera directa de US$600 millones y cooperación internacional de US$442 millones, monto que no incluye la asistencia financiera de Venezuela que podría oscilar en el rango de [450, 500] millones, en dependencia del precio internacional del petróleo WTI y la importación anual de 10 millones de barriles de crudo y derivados.

El déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de US$1,228 millones equivale a 17.6% del PIB, mientras que el pago del servicio (interese y amortizaciones) de la deuda externa es de US$114 millones, el cual representa el 4.7% del valor de las exportaciones. Por su parte, el saldo de la deuda externa se mantiene constante en el nivel de 58% del PIB al reflejar el monto de US$4,043 millones, considerando sólo la reciente condonación de los US$195.8 millones en concepto de intereses acumulados del saldo adeudado de US$117,8 millones a Libia desde inicios de la década de los ochenta.

En el ámbito fiscal, el presupuesto de 2010 valorado en dólares se congeló para 2011 y se adicionaron US$44 millones en concepto del gasto electoral. El costo presupuestario de cada voto en Nicaragua es muy alto, de US$22 con el supuesto que voten 2 millones de ciudadanos. Aunque se visualiza una reforma presupuestaria porque ya no son válidos los supuestos del presupuesto (por ejemplo, precio del crudo WTI, US$78.8; tasa de inflación acumulada anual, 6.7%; tasa de crecimiento del PIB Nominal, 9.7%), la política fiscal tiene a restringir drásticamente el déficit fiscal que se sitúa en el nivel de 3.1% del PIB antes del registro de las donaciones externas. No se espera ninguna reforma tributaria este año, al haberse programado para 2012 la reducción de exoneraciones y exenciones en el pago de tributos y la regulación de los precios de transferencia; además, en 2011 se buscará el consenso de una reforma del sistema de seguridad social para ser ejecutada en 2012, de acuerdo con las negociaciones establecidas con el FMI.    

En el sector monetario, debido a los excesos de sobre encaje en moneda extranjera y a las muy probables compras de divisas del BCN en la mesa de cambios, es posible que las reservas internacionales aumenten US$84 millones, aunque COPADES prevé una posible fuga de depósitos en moneda extranjera alrededor de US$80 millones por prevención ante la ocurrencia de un conflicto social post electoral. A finales del año, la cobertura del saldo de las reservas internacionales sobre el saldo de la base monetario (emisión + encaje en córdobas) se perfila en el nivel de 2.5 veces (la condicionalidad establecida con el FMI es de 2.2 veces) y es igual a 4.9 meses de importaciones de bienes CIF. Sin embargo, el saldo de las reservas internacionales netas ajustadas (del encaje en moneda extranjera) tiende a disminuir US$67 millones hasta US$922 millones.

La oferta de dinero tiende a crecer casi 19% debido a las fuentes de liquidez del gasto electoral y al desendeudamiento interno del BCN, a lo que recientemente se agregó la aprobación de la reducción de la tasa de encaje legal para los depósitos en córdobas y en moneda extranjera desde 16.25% hasta 12% diario y 14% catorcenal en un momento de excesiva liquidez en el sistema financiero nacional, con el objetivo de disminuir la tasa de interés activa y aumentar las reservas prestables de los bancos. COPADES duda de la efectividad de esta medida de política monetaria, por la razón de que la política financiera se deja exclusivamente al mercado.

Finalmente, se mantiene la tasa de 5% anual de deslizamiento del tipo de cambio oficial; el salario mínimo se ajusto con una tasa anual de 13%, mientras que COPADES pronostica que el salario nominal mensual promedio nacional aumentará 10%; la tasa de inflación del IPC es de 9.5%, mientras que la tasa de inflación de la canasta de 53 productos de consumo básico es de 9.4% al reflejar un costo de C$10,221 (US$445) en diciembre de 2011; a finales del año, las tasas de interés activa de corto plazo y pasiva de 1 mes plazo asociadas con el córdoba con mantenimiento de valor (o sea, dolarizadas) son de 9.82% y 1.96% respectivamente, mientras que las mismas asociadas con el dólar estadounidense son de 9.71% y 1.95% en el mismo orden.

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8 11 2011
Kenneth

Excelente análisis doctor. Lo felicito por su trabajo.

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